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          震蕩與分化或將延續,2022年投資如何布局?

            來源:機構投資俱樂部 |   日期:2021-12-24

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          2021余額已經不足5%,但A股的轉換卻依然熱烈。一方面是跨年行情和“降準”大禮包的刺激下,市場風格隨之切換,以白酒為代表的消費藍籌近日“卷土重來”;另一方面,是新冠病毒新株奧密克戎(Omicron)的出現,讓2022年的經濟復蘇和投資再度面臨考驗。


          在“黑天鵝”下的震蕩行情,無異于是一場嚴格的風控測試,如果2022年依然延續震蕩和結構性行情,投資者該如何把握呢?對此,寶盈基金經理楊思亮表示,在震蕩的行情下,比起關注波動的“高賣低買”,投資者也許更應該注重公司的盈利本質。


          一、景氣賽道可能切換,但好公司總是好公司

          楊思亮2011年自中央財經大學國際金融碩士研究生畢業后便投身公募行業,從買方研究員起步,曾覆蓋公用事業及消費品等多個行業研究,2018年,楊思亮開始管理公募基金產品,彼時A股市場正處于較為低迷的時刻,市場的磨練和洗禮給予了他難能可貴的投資經驗,也讓他得以不斷打磨和思索自身的投研方法論。


          回看2021年,結構化的行情和熱點賽道的轉換也帶來了不少投資機會和收益,如果在合適時機買入,也許就能享受到“擇時”的紅利,比如2021年年初選擇消費,春節后選擇有色,年中開始買入新能源……這是風格和熱點賽道帶來的投資機會,當然也會伴隨著巨大的行業集中風險。


          但楊思亮表示,長期來看,投資收益更多源于企業業績增長而非短期的估值;“如果我們回歸到“生意人”的思路去看待權益投資,那么就會認識到,影響投資收益的,不是具體標的買賣時點的正確與否,而是不同投資標的的根本差異”。


          簡單點說,就是“好公司永遠是好公司”,他們的自清晰可辨的競爭優勢,能夠提供差異化產品、服務或者采用差異化競爭戰略,是一般的公司不可比擬的。景氣賽道的切換,帶來的可能只是短期市場的情緒和資金集中,但長期讓企業勝出的,則是楊思亮表達的“差異化能力及其所帶來的持續成長能力”。


          比如12月上旬“卷土重來”的消費行業,為什么在細分領域中又以白酒(尤其是行業龍頭)領跑?楊思亮就表示,因為雖然2021年由于市場風格的偏好,讓這個板塊沉寂了許久,但當機會重新來臨之時,大家會發現,某些龍頭企業依然是優秀的企業,其相對市場差異化帶來的優勢依然沒有變,因此當然相對更加受到市場的青睞。


          這也是楊思亮在2022年堅持的核心投資思路:震蕩行情下,更要堅持“翻石頭”。


          二、翻石頭也能翻出好成績:管理滿一年產品任職年化超30%

          事實上,2021年能交出滿意答卷的也不止選中景氣賽道的基金們。楊思亮憑借他這種堅持尋找差異化公司的投資思路,也取得了不錯的成績。截至2021年11月19日,楊思亮共管理寶盈基金旗下3只偏股型基金(寶盈消費主題混合、寶盈新價值混合、寶盈龍頭優選股票),管理滿一年產品任職年化超30%,超額收益明顯。


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          以楊思亮任職時間最長的基金寶盈消費主題(2018年10月25日至今)為例,從基金中報年報所披露的所有持股的行業分類匯總來看,其選股范圍分布在消費、中游制造、周期、金融地產,行業配置較為均衡。截至2021年11月19日,寶盈消費主題實現累計收益129.10%,年化回報30.95%。跑贏同期業績比較基準指數74.39%,多個時間維度皆大幅跑贏滬深300、上證綜指、業績比較基準收益率。


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          數據來源:wind,業績數據截至:2021.11.19;寶盈龍頭優選股票基金為共管產品2021.01.06起管理,管理時長不足一年,并未納入?;疬^往業績高低及凈值表現并不預示其未來收益,基金凈值存在波動風險。


          不過,雖然楊思亮的老基金大多聚焦于消費主題,但并不希望被貼上“消費行業基金經理”的標簽,因為他傾向于用“自下而上”地“翻石頭”,并且愿意分賽行業來降低風險,目前所關注的公司,分散化地分布在大消費、大金融、醫藥生物、互聯網、農林牧漁等多個領域,既涉及到需求側的消費升級,也涉及到供給側的質量提升,其核心在于“重倉人民未來的品質生活?!?/p>


          三、延續“差異化”思路,楊思亮新基金發行

          12月13日,楊思亮的新基寶盈品質甄選混合公開發售,新基延續了楊思亮關注“差異化”的思路,投資標的偏價值成長風格,尤其注重行業分散,長期持有食品飲料、家用電器、銀行,覆蓋不同特征公司。不追逐熱點,不通過高頻交易搏高收益,基于對好公司的挖掘和長期持有獲取回報。


          隨著新冠病毒新株奧密克戎(Omicron)的出現,2022年各地將再度迎來一輪考驗。在疫情反復變化的背景之下,全球生產和復蘇在明年也會呈現差異化,再疊加國內重點政策開始對消費和金融領域的側重,傳導到A股市場上,2022年或許將仍會保持震蕩和結構性行情,風格切換也會繼續進行,疫情復蘇或將和產業轉型升級同時進行。


          楊思亮表示,在未來這樣一個新的階段里,那些能夠給大家提供更好的產品和服務的公司,會有更好的競爭環境,這部分公司分布在食品飲料(包括高端白酒)、社會服務、財富管理、醫療服務、農林牧漁等,希望在這些行業里能夠找到一些真正能夠提供好的產品和服務的企業,“我們會從盈利模式、時代背景和組織架構三個層面去考察,希望找到能夠提供差異化產品、服務或者采用差異化競爭策略,從而塑造出清晰可辨的競爭優勢的公司?!睏钏剂练Q,“因為屬于他們的時代正在加速到來?!?/p>

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